進入9月份以來，小麥價格逐漸止跌企穩，甚至部分地區出現反彈。一方面受前期落價影響，農戶售糧積極性降低，貿易商收購困難，近期走貨量減少；另一方面山東濟南、聊城、德州等地開收市級儲備增儲，二等小麥收購價格在1.23-1.25元/斤，提振周邊市場行情。目前華北廠家主流收購價格在1.2-1.235元/斤，近期漲幅在0.005-0.01元/斤。那么本輪小麥繼續上漲空間有多少，能否回到前期高點？筆者認為，目前小麥市場利好利空并存，利好在于糧庫高價采購，再加上天氣轉涼制粉企業采購需求增加；利空在于秋糧上市在即，部分貿易商仍有騰倉騰資金需求，因此9月份小麥上漲空間有限，很難回到前期1.25元/斤高點。

收購進度緩慢，市場余糧偏多。據國家糧食和物資儲備局統計，截至8月31日，主產區小麥累計收購4925.7萬噸，同比減少1354.2萬噸；其中，收購最低收購價小麥615.0萬噸，同比減少1370.9萬噸。主要是今年受疫情影響，基層農戶囤糧量增加，再加上前期小麥價格上漲過快，使得當前市場價格遠高于保護價，因此今年托市小麥收購數量大大減少。進入9月份以來，秋糧由南向北收割逐漸展開，中小型貿易商騰倉賣糧壓力加大，相較于小麥，貿易商對新季玉米行情更為看好，因此短期內麥價上漲空間有限。

地儲高價采購，提振基層信心。雖然近段時間制粉企業價格波動并不明顯，但各個地方儲備庫小麥采購價格均在高位徘徊。山東德州平原儲備庫采購小麥1.25元/斤，天津、北京各個地方儲備小麥采購價格都在1.25-1.30元/斤，而有的儲備庫采購小麥還比較困難。雖然地儲收購數量有限，但是報價對周邊市場仍有一定輻射影響，從近期山東、河北大型制粉企業漲價收糧就可看出。

旺季不旺，面粉走貨放緩。以往來說，9月份就是面粉的需求旺季，學校開學、“雙節”備貨等因素都讓制粉企業可以提高開機率，加大面粉生產，從而推動小麥的采購價格上漲。但從近期了解的市場狀況來看，面粉終端市場的備貨需求基本結束，同時貿易商的囤貨現象也在減少，所以面粉價格再上調的難度較大，最多是穩價保證出貨量。在近幾年中小麥市場的淡旺季需求已經并不明顯，即便有集中補貨，其周期也非常短，今年同樣也不例外。從下圖我們可以看出，近期的面粉價格已經開始趨穩，再漲估計難度較大。2020年面粉銷售情況不佳，企業走貨一般多為維系老客戶為主，節假日對市場提振作用不大，因此對小麥價格支撐也十分有限。

綜上所述，筆者認為9月份小麥市場利好利空對沖，本輪價格上漲空間十分有限。有騰倉需求的貿易商可趁著本輪上漲順價賣糧，尤其9月份中旬秋糧上市后，外出打工的返鄉，可能還會有一輪賣糧小高峰。倉容充足的貿易商可以能到國慶節以后，避開9月份秋糧上市前賣糧小高峰。